电器集团股份有限公司是国内照明行业首家民营高科技上市企业，公司主要产品是电子节能灯和LED配套灯具，系全球最大的一体化电子节能灯生产制造。在能源价格高涨以及世界对环保日益重视的背景下，节能灯已成为照明行业的发展趋势。
浙江阳光照明电器集团股份有限公司是国内照明行业首家民营高科技上市企业，是国家级重点高新技术企业、国家大型企业、中国主要节能灯生产出口之一，同时已被列为国家300家重点企业及浙江省重点扶持的大企业集团，并且是唯一集中国名牌、中国驰名商标、中国出口名牌、中国出口免验于一身的企业。
公司主要产品及生产规模为：电子节能灯、T5灯具和灯管，户外灯及LED配套灯具，系全球最大的一体化电子节能灯生产制造。公司相继在上虞设立占地1000亩的阳光工业园、在江西设立占地1000亩的江西余江工业园。目前，公司已与荷兰飞利浦、韩国碧陆斯、日本东芝等国际著名企业洽谈合作意向，在阳光科技园区建立智能化控制器、CCFL背景光源总成、纳米稀土等高新技术生产。
经过三年的调整，公司确定了全新的发展战略，以市场开拓为导向、技术创新为动力、品牌经营为核心，以节能环保照明电器为主流产品，大力发展照明主业，成为国内领先、国际一流的照明系统工程服务提供商。
公司主营产品为节能灯及配套灯具，相关产品收入近几年占公司营业收入的比重接近90%。由于未来三年是节能灯替代白炽灯的高峰期，而LED照明市场的起动仍需时日，我们判断节能灯仍然是未来三年公司最主要的收入及利润来源。
不论是从同行，还是从公司内部看，灯具产品的盈利能力都强于光源，公司也把灯具收入占比提升至50%作为发展目标之一。近些年，公司灯具收入占比已经有了明显提升，从2008年23.67%增加到2010年的31.14%，有效提升了公司的盈利能力，我们相信随着灯具收入占比的进一步提升，盈利能力会继续得到增强。
照明行业是个对外依存度很高的行业，国内照明厂商的产品大多用于出口，而公司的出口地区结构相对均衡，并不十分依赖于某一地区。公司出口产品以ODM为主，长期合作客户超过70家，几乎包括了全球所有的主要照明品牌在内，与飞利浦的深度合作更是成为照明行业内的一段佳话，我们认为，与客户间这种长期牢固的合作关系是公司包括技术能力、生产制造能力在内的综合竞争力的一种间接体现。
同时，公司把国内市场作为经营的重点，目标是国内市场收入占公司收入比重达到50%。国内市场的收入占比近几年也不断提升，这不但可以降低外部市场风险的影响，也可以充分分享国内经济发展的，有效提升公司的盈利水平。
根据在中国的销售收入统计，阳光照明位居第六位。而在节能灯领域，包括灯具在内，公司在国内企业中排名第二位，仅次于雷士，光源方面则超过雷士，位居第一。另一个可以体现公司在节能灯领域的市场地位和品牌影响力的指标是2008年以来，公司一直位居节能照明产品国家采购招标总分第一名。
手掌痣的位置与命运
目前公司已经逐渐搭建起功能完备、覆盖面广的多级市场营销体系。形成了以全国各地二十多家阳光物流营运中心为核心配送，省级经销商为营销主干网络，覆盖全国的销售服务网络。公司国内经销网络已渗透至部分县级城市，国内营销体系的逐步发展、成熟，将是开拓国内市场，完成内销收入占比达到50%目标的有力。
公司海外市场营销网络建设也在持续推进中，除在越南和印度设立生产外，分别在欧洲和美国成立销售公司。未来公司将进一步细分海外市场，三年内实现区域市场无空白，五个区域进入市场前三。
中国产节能灯技术水平和产品质量基本代表了国际最高水平。阳光照明作为国内节能灯行业龙头，技术研发实力也处于领先地位。公司拥有专利150多项，最近三年发明专利17项，开发32项新产品，至今参于了17项国家标准的起草与制定。其中，公司研制的微汞环保节能灯，将单只节能灯的汞含量降低到了0.85mg以下，寿命达到1.2万小时，开关寿命3万次，性能指标已远高于欧洲标准的要求。
近几年，公司持续加大对自动化设备的研发投入，加快自动化设备的普及应用，通过技术进步，提高劳动生产率和质量稳定性，降低用工风险和用工成本。
随着LED技术的不断成熟和进步，LED照明产品逐步开始进入产业化阶段，未来LED照明产品将与节能灯等一同成为照明产品的主要品种，公司面临新的产业机遇。
公司在LED照明产品领域已进行了多年的技术和人员等准备，在LED照明产品领域已经具备较强的产业化能力。今年，公司将完成非公开发行，部分募集资金将投向LED照明项目。通过LED照明项目的建设将使公司LED照明产品生产能力实现跨越式增长，对公司开拓照明产业前沿领域，延伸产品线具有极大的推动作用，也是公司从单一节能灯生产商向综合照明产品供应商转变的关键步骤，将对提升公司的行业综合实力和整体竞争力具有重要作用。
1996年公司就开始探索LED照明，是传统照明行业里进入LED领域最早的企业。在LED照明领域，公司针对技术要点，建立了比较完整的研发和技术团队。独创LED进程芯粉分离结构专利；创新专用荧光粉生产工艺，荧光粉成本由8000元/公斤下降至2000元/公斤；攻克驱动电源芯片，芯片毛利率达到50%。
LED照明市场的拓展，需要与具备自有知识产权并具有稳定生产供应能力的LED芯片厂家进行合作。经与多家LED厂家谈判，公司最终确定与晶元光电股份有限公司达成战略合作。晶元光电承诺优先安排公司订单，优先公司需求；向公司供应最高品质的产品，产品在使用上的竞争力；按公司需求开发并提供相应芯片；在照明应用上双方协同研发。
我们认为，双方的合作充分发挥了公司与晶元光电各自的优势，实现LED照明产业链上下游之间的强强合作与优势互补，为双方共同加快LED照明市场发展，提升LED照明市场份额创造了有利条件。
LED照明，尤其是室内照明产品并不是将各个部件进行简单的组装，也不是仅仅有合格的LED芯片与封装技术即可轻易达到应用要求，对产品品质产生重要的影响的还包括散热设计、光学设计等。公司凭借四十年照明行业的经验，在技术、制造、供应链等方面的管理优势将在保障产品品质上发挥重要作用，这也是公司在竞争中获得胜利的。
除了生产制造环节外，销售环节也不容忽视。拥有较为完善国内外市场营销体系的阳光在这方面无疑也具有一定的优势。
另外，虽然刚刚起步，但公司LED自主品牌产品在海外市场已表现出了较强的竞争力。我们认为，以LED为契机，公司有望把原来节能灯自主品牌无法进入的通道打开，提高节能灯自主品牌的比例。
按公司增发5800万股测算，摊薄约15.5%，2012和2013年摊薄后每股收益分别为0.69和0.9元。我们认为2012年30倍PE、2013年25倍PE是公司的合理估值区间，对应股价为20.7元—22.5元，给予“增持”评级。美国本科申请费https://www.liuxue.com/lxnews/0306wV60/
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